IPO ETF – это биржевой фонд (exchange-traded fund – ETF), отслеживающий первичные публичные предложения (IPO) акций различных компаний. IPO ETFs являются привлекательными для многих инвесторов, поскольку эти фонды формируют широкий портфель первичных размещений, а не концентрируются на единичных новых бумагах. Это позволяет, во-первых, облегчить процесс IPO-инвестирования, а во-вторых, увеличивает степень диверсификации на традиционно волатильном и непредсказуемом рынке IPO.

Истоки IPO ETFs

Первым IPO ETF стал First Trust IPOX-100 (NYSE: FPX), появившийся на бирже в начале 2006. Фонд IPOX-100 отслеживает рынок первичных размещений США на основе индекса IPOX-100 U.S. Index. Создание таких фондов – непосредственный результат множества успешных первичных размещений 2004-2005. Привлекательность инвестиций в компанию на этапе IPO связана с возможностью дешевой покупки – пока акции еще не выросли, да и вообще новые компании потенциально сулят больший рост, чем зрелые, устоявшиеся бренды. В прошлом инвесторы смогли собрать с успешных IPO богатую жатву, как, напр., было в 2006 с первичным размещением компании Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG), когда цена акции удвоилась в первый же день ее «биржевого плавания».

IPOX: не все включено

Индекс IPOX, однако, имеет специфические условия, запрещающие включать такие размещения, как выше упомянутое Chipotle. IPOX не включает компании с ростом котировок превышающим 50% на первый день торгов. Это правило призвано предотвратить включение в индекс «тонко торгующихся» и чрезмерно волатильных бумаг. Многие IPO известны резким ростом цен в течение первых недель или месяцев и последующим падением на стартовые уровни, а то и ниже к концу первого года на рынке. Индекс также исключает компании-эмитенты по множеству других причин. Допускаются только американские фирмы, запрещены инвестиционные трасты недвижимости, ADR и др. Компания должна иметь капитализацию не ниже $50 млн. Кроме того, первоначальное публичное предложение должно составлять не менее 15% от общего числа акций. Правила индекса предусматривают включение в портфель акций только после того, как прошло 7 дней с начала торгов. По прошествии 1000 дней компания выбывает из индекса.

IPO ETFs под огнем

Google – хороший пример того, как лимит 1000 дней может повредить доходности индекса. Google был наилучшей компанией в IPOX-100, когда IPOX-100 ETF был запущен, но его срок истек в 2009 году. Просадка 2008 года по индексу говорит о том, что IPO ETFs очень чувствительны к экономическим циклам. Правда, стоит отметить, что IPOX-100 уже сумел ее отыграть, побив докризисные высоты, в то время как многие классические фондовые индексы до сих пор не смогли этого сделать. Инвестиции в IPO ETFs часто критикуют за их высокий риск. Этот риск часто ассоциируется с печально известным «пузырем доткомов» конца 90-х, когда необычайно высоко оцененные интернет-компании лопнули, что привело к огромным убыткам множество инвесторов. Однако в последние годы андеррайтеры демонстрируют более взвешенный подход к оценке IPO, и поэтому индекс IPO был более стабильным и предсказуемым. Еще одна потенциальная проблема связана с тем, что большинство первично размещающихся компаний являются небольшими фирмами, а они, как правило, больше страдают во время медвежьей фазы рынка.

Резюме

Несмотря на все ограничения связанные с правилами индекса, IPO ETFs являются уникальным и привлекательным инвестиционным инструментом, позволяющим достаточно комфортно инвестировать в рынок первичных публичных предложений, и скорее всего, со временем их популярность будет только расти.

© q-trader

[обсудить на форуме]