Главная Статьи Фундаментальный анализ Основные идеи фундаментального анализа и практические возможности его использования
Основные идеи фундаментального анализа и практические возможности его использования
22.07.2010 01:00

Столь популярный среди трейдеров технический анализ исходит из предположения, что будущие цены акций, фьючерсов или валютных пар можно предсказать, изучая прошлые цены и/или объемы торгов. Добыть эти данные, как правило, не представляет особой трудности. Часто они предоставляются самим брокером (ДЦ). В любом случае для многих инструментов можно найти бесплатную историю котировок в Интернете. Добыв необходимые данные, трейдер приступает к оптимизации торговой системы – перебору параметров индикаторов (например, периодов скользящих средних), дающих «сигналы» на «вход» и на «выход».

 

Перебрав все возможные параметры, программа оптимизатор обеспечивает максимальную прибыль торговой системы на истории котировок. Дальше приступают к реальной торговле по системе с оптимизированными параметрами, предполагая, что она какое-то время будет оставаться неизменной, а значит, и прибыльной.

 

Частично популярность теханализа объясняется именно его простотой: котировки найти легко, оптимизировать систему тоже не так уж и сложно. Трейдеры народ ленивый. В этом смысле они ничем не отличаются от остальной части человечества. Получается, что теханализ – это путь наименьшего сопротивления. теханализ – это «черный ящик». Оптимизатор может выдать, напр., такой результат: оптимальный сигнал на вход – пересечение 20-периодной и 5-периодной скользящей средней. В чем здесь смысл? Почему именно такие значения периодов, а не другие, скажем, 19 и 6? Ответ очевиден: смысла тут никакого нет! В этом слабость оптимизационных методов – они просто перебирают значения параметров, «не задумываясь» о каком-либо экономическом их смысле и обосновании. Именно поэтому большинство торговых систем очень плохо работают в реальной торговле.

 

Фундаментальный анализ строится на противоположных принципах. Будущие цены ставятся в зависимость от фундаментальных экономических факторов, напр., таких как уровень инфляции, безработицы, ставок рефинансирования и т.п., то есть факторов внешних по отношению к цене. В конечном счете, будущий рост или падение цены определяются динамикой спроса и предложения на те или иные активы: если в будущем году спрос на золото вырастет, то, соответственно, цена золота поднимется; или если производство нефти (предложение) резко возрастет, то цена нефти, вероятно, опустится и т.п. Таким образом, фундаментальный анализ пытается увязать динамику спроса и предложения с базовыми экономическими факторами. В отличие от технического анализа он дает объяснение причинам изменения цен. Напр., рост курса евро по отношению к доллару может объясняться повышением уровня процентных ставок по европейской валюте: вклады в евро становятся более доходными, это повышает спрос на евро, что в свою очередь приводит к росту цены (валютного курса). Важной идеей в фундаментальном анализе является идея «справедливой цены». «Справедливость» устанавливается при помощи той или иной экономической модели. Активы, цена на которые выше модельной, считаются спекулятивно «переоцененными», если же наблюдается обратная ситуация – «недооцененными». Переоцененные активы продаются, а недооцененные покупаются в предположении, что цены должны двинуться в направлении «справедливого» модельного значения.

 

Рассмотрим коротко особенности фундаментального анализа на наиболее популярных для инвестиций и спекуляций активах. Пожалуй, наибольшую известность фундаментальный анализ приобрел при отборе акций. Акции являются классическими инвестиционными инструментами, поэтому спрос на акции определяется их ожидаемой доходностью. Ожидаемая доходность по акциям определяется будущими дивидендными выплатами и ростом их курса, который связан с общей успешностью компании-эмитента. Кроме того, ожидаемая доходность может зависеть от того, насколько текущий курс акции отклоняется от равновесного курса диктуемого экономической моделью. В настоящее время общепризнанной моделью ценообразования акций является CAPM (capital asset pricing model) – модель ценообразования финансовых активов. CAPM может использоваться для выявления недооцененных и переоцененных акций в ситуации отклонения от равновесия. Для этой цели могут использоваться и другие модели, например, т.н. «теория арбитражного ценообразования» и т.п. Общий смысл их сводится к тому, что акция – это доля компании, поэтому справедливая цена акции должна зависеть от стоимости компании. Напр., если стоимость компании (активы минус долги) за год выросла на 20%, а курс только на 10% ясно, что её акции в определенном смысле «недооценены» и вполне вероятно должны подрасти.

 

Валюты являются как средством инвестиций, так и своего рода «товаром», поэтому на динамику спроса и предложения на forex влияют подобно рынку акций как инвестиционные факторы – ожидаемая доходность вложений, деноминированных в национальной валюте (напр., депозиты в долларах или евро), определяемая процентными ставками, доходность национальных фондовых рынков, так и специфические – денежные агрегаты, сальдо торгового баланса и т.п. Для forex в настоящий момент не существует общепризнанных моделей ценообразования, напр., таких как CAMP для акций, поэтому фундаментальный анализ валютного рынка – более сложное и расплывчатое занятие. К тому же валютные курсы, как правило, отклоняются на большие расстояния от справедливых значений и могут оставаться на этих «неравновесных» уровнях длительное время. Это снижает практическую значимость методов выявления недооцененных и переоцененных валютных пар. Изучение исторических данных показывает, что реальные котировки следуют в направлении справедливой оценки на основании т.н. «паритета покупательной способности» («метод гамбургера») лишь на больших временных интервалах – примерно от 5 лет и дольше. Это делает непригодным фундаментальный анализ на forex для краткосрочного инвестирования и уж тем более для спекулятивной торговли.

 

Наверное, наиболее прямолинейный характер фундаментальный анализ имеет на товарно-сырьевых рынках (commodities). Здесь это чистая динамика спроса и предложения. Товарные активы не являются классическими инструментами инвестирования, поэтому ожидаемая доходность и настроения инвесторов мало влияют на спрос и предложение, – на графиках большинства commodities, как правило, отсутствуют четко выраженные тренды. Во главу угла ставится изучение циклов производства и потребления товаров, а также сезонных циклов, характерных для сельскохозяйственных продуктов (зерно, кукуруза и т.п.). Ценной является информация о погодных условиях, эпидемиях, открытии новых месторождений полезных ископаемых и т.п. Таким образом, фундаментальный анализ на товарно-сырьевых рынках менее запутанное дело в отличие от акций и forex.

 

В целом, фундаментальный анализ – более научно и экономически обоснованная методология, чем технический анализ. Следует отметить однако, что не смотря на это, он далек от строгости и завершенности. Интерпретация экономических факторов и выявление неверно оцененных активов имеет субъективный элемент, зависит от взглядов инвестора или аналитика. Кроме того, фундаментальный анализ не работает на коротких временных интервалах. Большинство экономических показателей выходят не чаще, чем раз в месяц. В реальности же фундаментальный анализ начинает работать на интервалах от года и более. Ради справедливости стоит отметить, что возможность краткосрочного прогнозирования цены – основная задача теханализа – не является доказанным фактом. Возможен так же некий «гибрид» технического анализа и фундаментального: будущая цена прогнозируется по прошлым и текущим ценам и уровням внешних факторов. Напр., можно попытаться спрогнозировать квартальную доходность рыночного индекса, поискав зависимости от таких показателей, как инфляция, цены на нефть, доходность по гособлигациям и т.п., подбирая коэффициенты на основании истории котировок и экономической статистики, то есть как и в техническом анализе, используя оптимизацию, подгонку. Можно представить и компромиссный вариант: годовой тренд прогнозируется методами фундаментального анализа, позиции открываются и закрываются по техническим сигналам, позиция против долгосрочного тренда открывается только при наличии достаточных оснований (дополнительных сигналов и подтверждений и т.п.), то есть менее охотно, чем в направлении тренда.



q-trader

[обсудить на форуме]


 

Комментарии  

 
0 # Игорь 02.03.2011 21:27
Внимательно прочел. Могу выдвинуть аргументированн ые возражения практически по каждой тезе изложенного. Выраженное мнение типично для большинства знакомых с ФА и ТА. Оно прочно представлено в литературе. Поскольку "поля этой книги слишком малы для того, что бы его привести" я напишу в блоге своего Сообщества http://my.mail.ru/community/dark_of_trading/. Прошу не расценивать этот шаг, как дешевый PR. просто там тоже хочут знать. Обещаю быть доказательным.
Ответить | Ответить с цитатой | Цитировать
 
 
0 # q-trader 02.03.2011 22:01
Хорошо. Жду. С интересом почитаю
Ответить | Ответить с цитатой | Цитировать
 
 
0 # Харита 31.03.2015 07:45
Хорошо пишете, жизненно.
Все-таки, для того, чтобы делать по-настоящему популярный сайт, нужно не только сообщать о чем-то,
но и делать это в интересной форме:)

Посетите мой: сайт: http://Lifewebs.ru/: http://Lifewebs.ru/
Ответить | Ответить с цитатой | Цитировать
 

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить



© 2010–2012. Все права защищены.
Копирование материалов, размещенных на сайте, разрешается только с рабочей ссылкой на источник.



| О проекте |  Правовая информация |
|  Напишите нам |  Карта сайта |



  

 Новости
главные новости экономики и финансовых рынков: события, мнения, прогнозы.

 Статьи
материалы по теханализу, фундаментальному анализу, управлению капиталом (манименеджмент) и др.

 Рынки
фондовый, валютный, товарный рынки: исторические обзоры, динамика, доходность, корреляции.

 Калькуляторы
xls-калькуляторы для оптимизации размера и структуры торговой позиции; опционные калькуляторы.

 Софт
торговые терминалы, программы для теханализа, оптимизации систем и др.: статьи, обзоры, видеоуроки.

 Архив котировок
индексы, валюты, сырье: многолетние истории котировок в форматах .xls и .txt.

 Индикаторы
ºSiX – индикатор настроения рынка на основе расчета соотношения количества опционных контрактов put и call.

 Библиотека
собрание книг, которые рекомендуется прочесть каждому трейдеру в первую очередь.

 Словарь
толкование основных экономических, финансовых терминов, трейдерский сленг.

 Форум
обсуждение материалов сайта и любых вопросов трейдинга и инвестирования.