Бывает так, что несколько относительно незначительных экономических и рыночных событий выпадают вместе и случается валютный крах. Как и всегда на финансовых рынках, для одних это событие может стать катастрофой, а для других – отличным способом заработать деньги. В истории известно множество валютных крахов разной степени тяжести, но, пожалуй, наибольший интерес представляют события, случившиеся с рублем, евро, фунтом и киви.

Крах рубля

Российский финансовый кризис 1998 разразился 17 августа, но он надвигался еще с момента более раннего азиатского кризиса. В падении рубля сыграли роль многие факторы, но одним из основных был искусственный валютный курс, державший рубль в определенной полосе значений к американскому доллару. Кроме того, сказался азиатский кризис и падающие вместе со спросом цены на нефть. Посреди всей этой неразберихи заоблачные процентные ставки призванные привлечь внешний капитал не смогли этого сделать, а долги по зарплате продолжали расти. Фондовый и валютный рынок рухнули в мае - августе, нанеся серьезные потери странам, связанным с Россией. Обанкротились крупные банки, и был введен мораторий на платежи иностранным кредиторам. 17 августа валютный коридор был расширен с 5.3 - 7.1 до 6.0 - 9.5 рублей за доллар. С 17 по 25 августа доллар вырос с 6.43 до 7.86. 2 сентября рубль был отпущен в «свободное плавание» и к концу года курс закрепился на уровне выше 20 рублей за доллар. Основным результатом кризиса было введение более свободного валютного режима, потенциально более устойчивого в подобных ситуациях. Экономика восстановилась относительно быстро, благодаря резкому росту цен на нефть в 1999 - 2000 и укреплению промышленности, чему благоприятствовал слабый рубль. Девальвация рубля не была полной неожиданностью. Она была очевидна для многих людей по всему миру, и спекулятивные атаки на рубль начались еще в 1997 вместе с азиатским кризисом.

Просадка евро

Европейский долговой кризис 2010 привел к глубокой 20% просадке курса евро к доллару в период с декабря 2009 по июнь 2010, когда многие спекулянты начали приходить к мнению, что членам ЕС будет трудно действовать под единой валютой. Этот кризис спровоцировали страхи из Греции. Греческая экономика демонстрировала быстрый рост в 2000 - 2007, увеличиваясь ежегодно на 4.2%, но ее сильно подкосил финансовый кризис 2008. Были раскрыты факты манипулирования статистическими данными и занижения реальных долговых уровней страны. Это делалось, чтобы не вылететь из Евросоюза. В 2009 отношение долга к ВВП было 6%, а в мае 2010 уже 13.6%. Распространение кризиса на другие страны ЕС стало основной головной болью. Ирландия попросила финансовую помощь в декабре 2010, а Испания, Португалия, Бельгия, Эстония и Словения столкнулись с долговыми проблемами и последствиями мирового финансового кризиса. Евро стало «мальчиком для битья». Снижение кредитных рейтингов распространялось по европейскому региону словно чума. В результате облигации экономически слабых или «подозрительных» стран оказались под давлением, а курс евро упал к основным валютам. Трейдеры разглядевшие проблемы в Греции и опасность их распространения начали атаки на греческие бонды и шортить евро. Не смотря на серьезные проблемы в отдельных странах, евро смог вернуться на докризисные уровни к апрелю 2011 под воздействием корректирующих мер ЕС.

Кризис фунта

Черная среда 16 сентября 1992, пожалуй, наиболее известна как день, в который Джордж Сорос сделал миллиард долларов, зашортив фунт, перед тем как британское правительство было вынуждено выйти из европейского механизма обменного курса (European exchange rate mechanism, ERM). ERM был инструментом денежной и экономической политики, пытавшимся держать волатильность фунта так, чтобы его колебания не превышали 6% по отношению к другим валютам. В ожидании того, что фунт не сможет удержаться выше нижней границы ERM, спекулянты активно его продавали. Продаже фунта способствовало несколько факторов, в том числе инфляция, превышавшая немецкую в 3 раза, дефициты бюджета и торгового баланса. Причиной высоких процентных ставок, инфляции и вялости правительства был т.н. «Бум Лоусона», названный по имени канцлера Нигеля Лоусона, взрастившего экономическое окружение с быстрым ростом и возвестившего эпоху инфляции. Другие европейские страны протестовали против ERM, и это оказывало дополнительное давление на фунт. Присоедениение к ERM было попыткой стабилизировать экономику и валюту Великобритании через привязку к экономикам с низкой инфляцией, таким как немецкая. Спекулянты же рассматривали это как искусственную меру неспособную решить внутренние проблемы, и поэтому полагали, что попытка правительства удерживать фунт выше нижней черты окажется неудачной. Казначейство пыталось покупать фунты, чтобы поддержать падающую валюту, но без толку. Процентные ставки 16 сентября были увеличены с 10 до 12%, но это лишь повысило уверенность продавцов фунта в том, что у Великобритании большие проблемы. Последней тщетной попыткой удержать фунт в этот день было правительственное заявление, что ставки будут подняты до 15%, однако это так и не случилось, поскольку новость никак не повлияла на рынок. И, наконец, Великобритания сообщила о том, что она выходит из ERM. В итоге GBP/USD рухнул на 15%, а в промежутке между сентябрем и декабрем он в общей сложности просел почти на 30%.

Налет на киви

Хотя обычно первое имя, которое всплывает, когда думают о великих валютных спекулянтах, это имя Джорджа Сороса, операции Эндрю Кригера с новозеландским долларом также заслуживают внимания. Интересно, что после своего «налета» на киви, произошедшего во время, когда он работал в Bankers Trust, он перешел в команду Сороса, поскольку Bankers заплатили ему бонус только в $3 миллиона. Яростный шорт Кригера произошел в 1987, после краха фондового рынка. В течение этого времени другие трейдеры толкали валюты вверх против доллара. Кригер увидел, что некоторые из них чересчур раздуты, а особенно NZD, и начал шортить киви, используя опционы. Это обеспечило ему высокий финансовый рычаг, поскольку он получил возможность открывать гораздо более крупные позиции, чем на наличном рынке. Согласно собственной информации Кригера, он зашортил все денежное предложение Новой Зеландии (!) и в и тоге сломил рынок вниз. В результате массовых продаж киви потерял более 5% в течение одного дня, а в последовавшем хаосе колебания курса достигали и 10%. Кригер заработал около $300 миллионов, вот почему он так расстроился трем миллионам от Bankers Trust.

Резюме

Спекулятивные атаки на валютном рынке были и будут всегда. Однако очень часто они просто выражают мнение рынка относительно реального положения дел в экономиках. Когда ЦБ, минфины и правительства не справляются с ситуацией, наступает кризис. Часто его не так уж и трудно распознать, однако определить амплитуду валютных колебаний бывает не столь просто. Как показывает опыт Сороса и Кригера, когда страны сталкиваются с проблемами, лучше воздержаться от покупок или попытаться поймать благоприятную возможность для продажи и прибыли.

© q-trader

[обсудить на форуме]