Недавно Международный валютный фонд опубликовал «Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности». Документ содержит главу «Долгосрочные инвесторы и распределение активов: какова ситуация сейчас?». В данной главе исследуются коренные причины решений об изменении распределения более долгосрочных активов долгосрочных частных и государственных институциональных инвесторов, не использующих заемные средства.

Основные тезисы:

• Стратегии распределения активов частных и официальных институциональных инвесторов после кризиса изменились. Наибольшее значение имеет то обстоятельство, что эти инвесторы стали внимательнее подходить к оценке рисков, в том числе риска ликвидности и суверенного кредитного риска.

• В условиях низких процентных ставок большинство долгосрочных институциональных инвесторов до настоящего времени предпочитали более низкую доходность вместо принятия более высокого риска. Ввиду фиксированного характера их будущих выплат или обязательств с гарантированной доходностью, чем дольше сохраняются низкие процентные ставки, тем большему давлению они будут подвергаться, чтобы перейти к более рискованным активам.

• В условиях, когда возросшее понимание риска и инициативы в области регулирования заставляют частных инвесторов держать «более безопасные» активы, это может привести к уходу группы богатых инвесторов, которая способствует стабилизации финансовых рынков. Управляющие суверенными активами могли бы сыграть определенную позитивную роль, если бы взяли на себя некоторые более долгосрочные риски, которых сейчас избегают частные инвесторы.

• Основными факторами, определяющими решения об изменении распределения активов со стороны долгосрочных институциональных инвесторов, не использующих заемные средства, сейчас являются хорошие перспективы роста, снижающиеся риски в странах-получателях и большая глобальная склонность к принятию риска. Различия в процентных ставках между странами играют меньшую роль.

• Структурная тенденция инвестирования в страны с формирующимся рынком после кризиса ускорилась, но нельзя не учитывать риск поворота в обратную сторону, если изменятся основные факторы (такие как перспективы роста, страновой или глобальный риск). Величина недавнего оттока средств из фондов, инвестирующих в акции и облигации формирующихся рынков, соответствует изложенным в главе эмпирическим выводам об эффектах увеличения глобального неприятия риска.

q-trader, по материалам пресс-релиза МВФ