Главная Рынки Межрыночные портфели
Межрыночные портфели
Автор: q-trader   
27.07.2010 01:00

Возможность вложения в разные классы активов дает дополнительные перспективы диверсификации и повышения общей доходности портфеля. Здесь рассматриваются межрыночные корреляции и несколько интегральных портфелей.


Корреляции STOCKS – FOREX


Корреляции STOCKS-FOREX


В целом валютный и фондовый рынки были связаны относительно слабо. Среди основных валют исключение составляли канадский и австралийский доллары. Они довольно сильно (более 0.5) коррелировали с национальными индексами, а посредством этой корреляции и с другими фондовыми рынками – американским и развивающимися. Рубль и юань двигались практически независимо от фондовых рынков. Корреляции незначительны и, скорее всего, они имели случайный характер, что ожидаемо, поскольку эти валюты не находятся в режиме «свободного плавания». Рупия и реал, ценообразование по которым осуществляется в основном рыночным путем, напротив продемонстрировали довольно сильные взаимосвязи с национальными фондовыми рынками и, как следствие, с зарубежными.


Корреляции STOCKS – COMMODITIES


Корреляции STOCKS-COMMODITIES


Большинство инструментов товарного рынка фактически не коррелировало с рынками акций. Исключением является медь (сильная корреляция с TSX и довольно выраженные корреляции с остальными индексами) и в меньшей степени нефть (наибольшая корреляция также с канадским рынком).


Корреляции FOREX – COMMODITIES


Корреляции FOREX – COMMODITIES


Сильные корреляции с валютами показывали только металлы, что выглядит вполне логично, поскольку три из них являются драгоценными и имеют определенные черты валют (особенно золото). Корреляции других инструментов товарного рынка с FOREX незначительны и, вероятно, в основном имеют случайный характер.


Полный портфель


Полный портфель (акции, валюты, товары)


Доходность: 2.23%

Волатильность: 1.02%

SR: 219.20%

Рост: 2.25%

Просадка: 0.64% (апрель – август 1998)

Рычаг: 21499%

Премия: 1005.00%


Этот портфель не включает в себя никаких ограничений ни на классы активов, ни на короткие продажи, поэтому был обозначен как «полный». Благодаря очень низкой волатильности и, как следствие, высокому отношению Шарпа, подавляющий вес (более 61%) в этом портфеле имел китайский юань. Такое смещение в пользу одного актива, хотя формально и было оптимальным, интуитивно кажется слишком опасным, поэтому данный портфель представлял скорее теоретический интерес. Концентрация в юане также затрудняет содержательную интерпретацию остальных компонентов портфеля. Формально этот портфель обеспечивал премию в 1005% годовых при рычаге 21499% (1:215).


Полный портфель минус БРИК-валюты


Портфель акций, валют, товаров без БРИК-валют


Доходность: 3.25%

Волатильность: 2.11%

SR: 153.93%

Рост: 3.28%

Просадка: 2.73% (январь 1998 – март 1999)

Рычаг: 7287%

Премия: 226.99%


Этот портфель более реалистичен как по распределению весов, так и по классам активов. Валюты стран БРИК были исключены из анализа. Из «длинных» компонентов наибольший вес в нем занимали: немецкий DAX (5.92%) и австралийский XAO (3.57%), иена (7.72%) и фунт (6.30%), золото (6.82%); из коротких: английский FTSE (-15.68%), японский NIKKEI (-6.02%) и канадский TSX (-5.39), евро (-17.27%), серебро (-1.28%). Отрицательные веса объясняются отрицательной доходностью (FTSE, NIKKEI) или же корреляциями более слабых по коэффициенту Шарпа активов с более сильными («эффект хеджирования» – TSX, EUR, серебро).


По классам активов веса распределились так: 46% фондовый рынок, 39% валютный, 15% товарный. Этот портфель характеризовался высоким SR и маленькой просадкой (2.73%) и практически линейным ростом. При оптимальном рычаге 1:73 он давал премию в 227% годовых.


Портфель «здравого смысла»


Портфель «здравого смысла»


Доходность: 10.14%

Волатильность: 12.93%

SR: 78.44%

Рост: 9.75%

Просадка: 36.69% (март – декабрь 2008)

Рычаг: 606.83%

Премия: 36.02%


Обилие корреляций между инструментами порою затрудняет рациональное размещение активов – возникают различные диспропорции: огромные шорты, «нелогичные» лонги и т.п. Портфель «здравого смысла» – основан на рациональном подходе. Каждый инструмент в нем получает вес в зависимости от его индивидуальной инвестиционной привлекательности. Это достигается за счет принудительного игнорирования возможных корреляций – они приравниваются к нулю. Как следствие, структуру такого портфеля значительно проще интерпретировать. Короткие продажи в нем возникают только, если инструмент имеет отрицательную доходность. Такими оказались индексы FTSE100 и NIKKEI225. Наибольший положительный вес среди индексов получили индийский, австралийский и канадский. Кроме того, были исключены экзотические для FOREX валюты, по причине возможных на практике проблем с ликвидностью. В результате наибольший вес получили канадский и австралийский доллары – валюты с наилучшим соотношением доходность/волатильность. Среди товарных активов «львиную долю» получили металлы (суммарно 31.01%), и особенно золото. За ними следует нефть и пищевые: пшеница, соя и сахар. В этом портфеле акции получили только 23%, далее следуют валюты – 32%. Почти половину заняли товарные активы – 45%.


Не смотря на игнорирование корреляций, играющих важную роль в диверсификации, портфель «здравого смысла» оказался вполне жизнеспособным и инвестиционно привлекательным. Просадка в кризис составила 36.69%, а при оптимальном рычаге в 607% (1:6) достигалось более чем 36-процентное превышение безрисковой ставки.



© q-trader


 

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить



© 2010–2012. Все права защищены.
Копирование материалов, размещенных на сайте, разрешается только с рабочей ссылкой на источник.



| О проекте |  Правовая информация |
|  Напишите нам |  Карта сайта |



  

 Новости
главные новости экономики и финансовых рынков: события, мнения, прогнозы.

 Статьи
материалы по теханализу, фундаментальному анализу, управлению капиталом (манименеджмент) и др.

 Рынки
фондовый, валютный, товарный рынки: исторические обзоры, динамика, доходность, корреляции.

 Калькуляторы
xls-калькуляторы для оптимизации размера и структуры торговой позиции; опционные калькуляторы.

 Софт
торговые терминалы, программы для теханализа, оптимизации систем и др.: статьи, обзоры, видеоуроки.

 Архив котировок
индексы, валюты, сырье: многолетние истории котировок в форматах .xls и .txt.

 Индикаторы
ºSiX – индикатор настроения рынка на основе расчета соотношения количества опционных контрактов put и call.

 Библиотека
собрание книг, которые рекомендуется прочесть каждому трейдеру в первую очередь.

 Словарь
толкование основных экономических, финансовых терминов, трейдерский сленг.

 Форум
обсуждение материалов сайта и любых вопросов трейдинга и инвестирования.