Комментарии
- В рамках БШ арбитраж не возможен. Безрисковые прибыльные комбинации су...
q-trader - не уверен в отсутствии арбитража при данной схеме вычисления стоимости...
Руслан - Работа предстоит огромная
EVVA - Хорошо пишете, жизненно. Все-таки, для того, чтобы делать по-настоящем...
Харита - Рекомендую также ознакомится с продолжением темы http://q-trading.ru/i...
q-trader
Корреляционный псевдоарбитраж |
Автор: q-trader |
22.07.2013 09:00 |
Многие новички в поисках «грааля», ну или хотя бы не слишком избитой торговой стратегии, обращаются к статистическому арбитражу. Особенно популярным бывает вариант pairs trading, когда одновременно что-то покупается и продается. При этом очень часто ищутся сильно коррелированные активы. Однако такой подход является совершенно неверным! Начинающие спекулянты обычно путают или не различают понятия «корреляция» и «коинтеграция», думая, что достаточно найти сильно коррелированные бумаги, чтобы получить портфель, пригодный для статарбитража: покупки недооцененного актива и продажи переоцененного актива по отношению к долгосрочному соотношению их цен. К сожалению, одной корреляции, для того чтобы эта схема работала, недостаточно. Дело в том, что корреляция относится к краткосрочной зависимости между доходностями активов. Две сильно коррелированные акции будут двигаться синхронно, например, на дневном интервале, т.е. расти и падать вместе, скажем, в 90% случаев. Однако при этом, спустя какое-то время соотношение их цен может очень далеко «угулять» от начального уровня, поскольку нет никакого механизма, который бы его корректировал. Это означает, что риски такого горе-арбитражера будут практически неограниченно расти с течением времени. Более того, если не повезет, и будет продана бумага с более высоким фактором роста, возникнет еще и систематический понижательный тренд на эквити, что уж совсем не вяжется с концепцией арбитража. По контрасту, коинтеграция представляет собой долгосрочную зависимость между ценовыми уровнями. Например, может оказаться, что долгосрочное равновесное соотношение цен двух каких-либо акций составляет 1:2. Когда возникают сильные отклонения от этого соотношения, открываются возможности для прибыльных сделок, предполагающих покупку «дешевой» и продажу «дорогой» бумаги. Поскольку модельно присутствует механизм, корректирующий цены к «целевому» соотношению 1:2, риск такого портфеля будет иметь «потолок» во времени – цены не разойдутся «слишком далеко». Проблема заключается в том, что оцененный по выборке корректирующий коэффициент на практике может оказаться нулевым, что означает отсутствие коинтеграции и расхождение спреда. Коинтеграция встречается значительно реже, чем корреляция. Стоит ли «выбросить на помойку» корреляцию, раз она не подходит для статарбитража? Я считаю, что нет. Поиск высоко коррелированных активов представляет интерес для другой относительно неизбитой стратегии, которую условно можно обозначить как «корреляционный псевдоарбитраж». Это рисковая стратегия. Однако она позволяет значительно снизить волатильность портфеля при том же уровне доходности, или же круто «прокачать» доходность – это уж кому, что приемлемее. Суть ее заключается в поиске «лидера» и «аутсайдера». Это две сильно коррелированные бумаги, например, из одной отрасли. Предполагается, что «лидер» будет иметь лучший коэффициент Шарпа (доходность/волатильность), чем «аутсайдер». При сопоставимых уровнях волатильности это просто означает, что нужно найти акцию, растущую быстрее другой. В идеале желательно, чтобы аутсайдер вообще падал – отрицательная средняя доходность. «Лидер» покупается, а «аутсайдер» коротко продается. Оптимальным может оказаться, например, портфель +200/-100. Соотношения весов периодически корректируются при достаточно сильных изменениях. Такой портфель может показать результат, в разы превышающий любую из двух бумаг. При хорошей дистанции в доходностях «лидера» и «аутсайдера» и тесной корреляции совокупный рычаг портфеля может принимать весьма высокие значения. На практике такие высокомаржинальные стратегии могут быть осуществимы на фьючерсах или CFD. Для расчета оптимальных весов и рычага, а также показателей ожидаемой доходности и риска портфеля заинтересовавшиеся читатели могут воспользоваться специальным калькулятором. |
Комментарии
RSS лента комментариев этой записи