Каких только способов «вложить деньги» не развелось в последнее время: от банковских депозитов и вполне безобидных ПИФов до ОФБУ, РАММ-счетов и других методов «доверительного управления». К сожалению, последние формы инвестирования не отличаются достаточной прозрачностью, поэтому не всегда понятна степень риска для таких вложений. В этой статье я расскажу о том, как при помощи графического метода можно определить один из наиболее рискованных методов управления капиталом, который, к несчастью, порой применяют и вполне солидные с организационной точки зрения инвестиционные фонды – мартингейл.

О мартингейле, наверное, знают многие, даже достаточно далекие от финансового мира люди. Это и неудивительно, ведь родился этот метод управления капиталом в сфере казино и азартных игр. Как оказалось, его можно достаточно просто приспособить и к миру инвестиций в ценные бумаги. Как уже говорилось, некоторые формы инвестирования недостаточно прозрачны. Вкладывая деньги в такой фонд, не всегда возможно узнать какие методы управления активами используют его менеджеры или трейдеры. Прежде всего, это относится к так называемым «РАММ-счетам». РАММ-счет (англ. Percentage Allocation Management Module – модуль управления процентным распределением) – особый торговый счёт для работы на финансовых рынках, с помощью которого доверительный управляющий управляет своим капиталом и совокупным капиталом инвесторов. В России на практике РАММ-счета используют трейдеры, торгующие через дилинговые центры (обычно на валютном рынке – forex), для привлечения дополнительных средств. Уровень профмастерства таких трейдеров может быть невысоким, и они запросто могут использовать мартингейл и т.п. схемы.

Еще один инструмент инвестирования, где можно нарваться на мартингейл – ОФБУ. ОФБУ расшифровывается как общие фонды банковского управления. ОФБУ очень похожи на паевые инвестиционные фонды – ПИФы, однако есть и различия. Список активов, в которые управляющие ПИФами могут инвестировать средства клиентов, строго регламентирован законодательством. В основном это облигации и акции – инструменты с относительно низким уровнем риска. Чем больше «хороших» облигаций в составе портфеля фонда, тем менее он рискованный. Индивидуальный инвестор, поэтому может регулировать уровень риска, выбирая себе ПИФ с подходящим соотношением «акции/облигации». Управляющий ПИФом «физически» не может использовать мартингейл, поскольку для этого ему бы потребовалось привлекать заемные деньги для создания финансового рычага. Однако с ОФБУ дело обстоит по-другому. Банковские фонды могут вкладываться не только в акции и облигации, но и в производные фининструменты – фьючерсы и опционы. Эти инструменты можно покупать с довольно маленьким залогом – «маржей», что создает «эффект рычага». Можно, например, купить фьючерсов на акцию на сумму 1 миллион рублей, внеся в качестве залога, только 100 тысяч. Если акция вырастет на 1%, такое вложение даст 10% рост за счет 10-кратного финансового рычага: 1 млн. р./100 тыс. р. = 10. Если же акция упадет, скажем, на 5%, это аналогичным образом приведет к увеличению потерь. Они составят: 5%*10 = 50%. Можно, например, стартовать со 100% маржи, а потом покупать все больше и больше фьючерсов при каждом падении цены. Это и будет соответствовать методу мартингейла, как он понимается в азартных играх.

Давайте посмотрим, как это может выглядеть графически. В большинстве случаев можно посмотреть график стоимости фонда или РАММ-счета или найти историю его доходности и построить график самостоятельно, например, в Excel. Если на графике вы увидите похожую картину, значит, скорее всего, управляющий/трейдер использует мартингейл, даже если и публично не признает этого.

Примечание: график построен при помощи компьютерной имитации процесса «бросания монетки».

Как видно из графика, при использовании мартингейла средства растут линейно с относительно редкими тонкими «проколами» вниз. Выглядит это, кстати говоря, довольно привлекательно. Однако это только часть графика. Теперь взгляните на весь.

Примечание: серой линией отмечено, «что было бы, если бы хватило денег».

Рано или поздно непременно возникнет «шпилька», которая убьет почти все средства на счету, и уже будет невозможно дальше использовать мартингейл, чтобы отыграться. Потери при этом будут в диапазоне от примерно 50 до 100%, вложенных денег. Так и произошло недавно с одним не очень известным банком, проигравшем на forex более 98% своего ОФБУ – 220 млн. в денежном выражении. Любителям мартингейла стоило бы выбрать себе девиз: «Shit имеет свойство happens». Начинающим же инвесторам совет такой: не покупайте финансовые продукты, которые вы не понимаете, а если вы все-таки их купили, будьте готовы к тому, что однажды потеряете все деньги.

© q-trader

[обсудить на форуме]