В этой заметке я расскажу о том, что такое «финансовый рычаг» (leverage) или, как еще говорят российские биржевики, «кредитное плечо» с точки зрения управления капиталом и риском. Лично я считаю более удачным по смыслу для практики управления капиталом перевод «рычаг», поэтому здесь и в дальнейшем буду в основном использовать именно это слово.

В трейдинге финансовый рычаг определяется как отношение стоимости купленных активов к собственным средствам на депозите. Например, если текущая стоимость купленных акций составляет 100000USD, а на депозите сейчас 10000USD, имеем рычаг 10. Что значит «СЕЙЧАС на депозите»? Это сумма первоначальных средств, размещенных на счете +/- текущие убытки, возникающие при изменении цены купленной акции. Например, в популярном торговом терминале MetaTrader это обозначено как «средства» или «equity».

Финансовый рычаг во многом напоминает рычаг КПП: переключив передачу, меняют скорость движения машины, точно так же происходит и при торговле с рычагом, только здесь он регулирует скорость роста депозита. Поиграем с этой метафорой…
Рычаг 0. Стоим на месте. Открытых позиций нет.
Рычаг 0.5. Движемся потихоньку, как в пробке. Куплено акций только на половину имеющихся денег.
Рычаг 1. Движемся «вместе с ценой» на 1-ой скорости. Закупились на все.
Рычаг 2. Движемся «быстрее цены» на 2-ой скорости. Стоимость купленных акций в 2 раза превышает депозит.
И так далее… вплоть до 100-ой передачи, а то и 500-ой (на forex).

Чтобы вам было понятнее, я прилагаю графический пример с индексом Standard and Poor’s 500, наглядно отражающий воздействие финансового рычага на рост и волатильность.

Финансовый рычаг играет ключевую роль в управлении капиталом и риском. Сейчас вам станет понятно, почему это так. В мире финансов центральным является понятие «доходности» («return»). Профессионалы ориентируются на процентную доходность, которая выражается обычно в процентах годовых. Это та самая доходность, которая рекламируется в банковских вкладах. Трейдеры, особенно на forex, часто ориентируются на доходность в пунктах (пипсах). Такой подход затемняет истинную картину, поскольку, например, доходность в пунктах невозможно сравнивать с гарантированной доходностью по банковским вкладам (или облигациям), а трейдер всегда должен иметь этот ориентир в памяти, – ведь он по определению должен зарабатывать больше, чем при пассивной «сдаче» денег в банк. Так вот, если ориентироваться на процентную доходность, как это делают профессионалы, финансовый рычаг приобретает очень прозрачный смысл – это просто коэффициент, умножающий доходность. Например: рычаг 2, цена выросла на 10% – депозит вырос на 20%. Здорово! А если рычаг: 10? Депозит увеличивается на 100%! Просто фантастика! Но… Начинающие трейдеры часто не понимают или не хотят понимать, рассчитывая на лучшее, что финансовый рычаг это «обоюдоострый меч»: если цена упадет на 10% при том же рычаге 10, депозит уменьшится на 100%, что означает полное разорение. На практике, конечно, брокер не допустит этого – раньше сработает margin call (требование пополнить депозит), а потом наступит stop out (принудительное закрытие позиции). Но, согласитесь, остаться с 10% от начального депозита или около того (зависит от условий конкретного брокера) после «стоп аута» малоприятно…

Очевидно, чтобы этого не допустить, надо правильно работать финансовым рычагом, грамотно выбирая его размер в зависимости от рыночных условий по конкретному инструменту. Таким образом, приходим к следующей аксиоме: выбор финансового рычага и оценка рыночных условий дает полную перспективу доходности и риска. Очень важно понимать, с каким рычагом открыта позиция, более того – количество покупаемых акций, контрактов, лотов должно соответствовать выбранному значению рычага. Поясню. Допустим, известно, что в текущих рыночных условиях оптимальный финансовый рычаг 2. Пока я не буду говорить о том, что конкретно означают «текущие рыночные условия» и как выбрать оптимальный финансовый рычаг – это тема для нескольких отдельных заметок. Оптимальный финансовый рычаг 2. И точка. Депозит: 10000 USD. Акция компании ABC стоит 50USD. Как обычно поступает трейдер? Он думает: куплю-ка я 5 лотов ABC (как правило, 1 лот – 100 акций). Поступая так, он действует неправильно, поскольку он четко не представляет, с каким рычагом он открывает позицию. Кроме того, часто трейдеры открываются с постоянным количеством лотов, не учитывая увеличение или уменьшение депозита после каждой сделки. Это тоже неправильно, потому что в этом случае финансовый рычаг изменяет свое значение, а как я покажу в дальнейшем, оптимальной является торговля с постоянным финансовым рычагом. Поэтому правильный образ мыслей такой: мне надо купить столько акций, чтобы рычаг был 2. Как это сделать? Очень просто! Депозит 10000USD умножаем на значение рычага 2, получаем 20000USD. Надо купить акций на сумму 20000USD. Одна акция стоит 50USD, значит надо купить 400 акций (20000/50). Это соответствует 4 лотам.

Как дальше удерживать этот рычаг на постоянном уровне? Если цена растет, финансовый рычаг уменьшается, поскольку свободные средства на депозите растут быстрее, чем стоимость купленных активов. Например, если цена выросла на 2% до 51USD за акцию, это принесет прибыль в 4% от депозита, свободные средства станут 10400USD. Стоимость купленных активов: 51USD x 400 = 20400USD. Рычаг: 20400USD/10400USD = 1.96. Значит нужно докупить еще акций, чтобы повысить финансовый рычаг до необходимого уровня 2. В данном случае следует докупить (10400 USD*2 - 20400USD)/51USD = 8 акций (приблизительно, или 7, если округлять в меньшую сторону, используя более осторожную торговую тактику). Во многих ДЦ есть возможность торговли дробными лотами, это значит, что нужно докупить 0.08 (0.07) лота. Если же цена упадет, финансовый рычаг вырастет, и нужно будет продать часть купленных акций. Смысл действий и приведенных расчетов в этом случае остается прежним.

Из приведенных примеров читателю должно стать понятным, как связано количество покупаемого актива (размер открываемой позиции) и финансовый рычаг. Осталось добавить лишь последнее замечание. Оно касается фьючерсных контрактов. На фьючерсных биржах понятие leverage не используется. Однако это не означает, что на фьючерсах нет финансового рычага. Он есть – прибыли и убытки точно также умножаются в зависимости от соотношения полной стоимости контракта и внесенной «первоначальной маржи» («initial margin»), т.е. залога для открытия позиции. Например, чтобы продать или купить QM – мини-контракт на нефть на CME (чикагской фьючерсной бирже), следует внести на депозит брокеру 1200USD. При цене на нефть в 50USD за баррель один контракт (500 баррелей) стоит 25000USD. Это означает, что позиция открывается с рычагом 25000USD/1200USD = 20.83, то есть с довольно большим. На фьючерсных рынках торгуют не реальными активами, а обязательствами по их поставке, поэтому здесь нет нужды в кредитовании для покупки актива, как при торговле с рычагом на фондовом или валютном рынках. Несмотря на эти различия, эффект финансового рычага на фьючерсах присутствует и его механизм абсолютно идентичен финансовому рычагу на рынках реальных активов, а значит и способ расчета количества покупаемых фьючерсных контрактов полностью совпадает со способом расчета количества лотов на акциях или forex.

Успех в торговле во многом определяется именно правильным использованием финансового рычага. Опытного трейдера можно сравнить с осторожным водителем. Такой водитель, если дорога становится слишком ухабистой (высокая волатильность), сбрасывает скорость. Неопытный трейдер ведет себя как водитель-лихач, который несется по всем ухабам на полной скорости, да еще и под-шафе (рычаг намного больше, чем 1). Начинающие трейдеры, а порой и не только начинающие, часто очень плохо понимают суть финансового рычага. Они обращаются на форумах с просьбами уменьшить им плечо, как будто плечо 1:500 им навязано ДЦ. Большой финансовый рычаг благо, потому что дает свободу действий. Никто не заставляет трейдера открываться с максимальным рычагом. Если трейдер понимает связь между финансовым рычагом и количеством покупаемого актива, он не задает глупых вопросов, как уменьшить плечо в торговом терминале, а просто выбирает размер открываемой позиции в соответствии с тем рычагом, который оптимален для его торговой системы.

P.S. Специально для фанатов MetaTrader формула для расчета рычага через «уровень», автоматически рассчитываемый в терминале при открытии позиции:

ТЕКУЩИЙ РЫЧАГ = МАКСИМАЛЬНЫЙ РЫЧАГ/УРОВЕНЬ*100%,

где МАКСИМАЛЬНЫЙ РЫЧАГ – максимально возможный предоставляемый ДЦ).

См. также калькуляторы:
Оптимальный финансовый рычаг, соответствующее ему количество лотов и доходность

© q-trader

[обсудить на форуме]