Главная Статьи Начинающим Сила программной торговли
Сила программной торговли
10.10.2011 10:49

Каждый день на Уолл-стрит компьютеры, вооруженные набором торговых правил, продают и покупают огромные пакеты акций. Такие сделки, получившие название «программных» (program trades), скрываются за хаосом, царящим в торговом зале. Игнорировать эту «киберактивность» уже довольно трудно, поскольку на ее долю приходится около 30% дневного торгового объема на NYSE.


Компьютеры делают работу

В широком смысле программная торговля – это торговля большими объемами бумаг, осуществляемая, как правило, автоматизированными системами на основе какой-либо программы или идеи. Однако программная торговля – гораздо более сложное явление, чем предполагает это простое определение. NYSE рассматривает программную торговлю как «широкий спектр портфельных торговых стратегий, подразумевающих покупку или продажу 15 или более акций общей рыночной стоимостью от $1 миллиона и выше». Термин «системная торговля» часто используют в качестве синонима «программной торговли», однако, это не совсем корректно. Системная торговля – это методология. При помощи данной методологии торговля может стать программной, если она осуществляется в достаточных объемах. Здесь под программной торговлей мы будем понимать деятельность, подходящую под определение NYSE. Программные сделки практически всегда выполняются компьютерами, хотя бывают и исключения. С практической точки зрения, NYSE заинтересована лишь в регулировании программных сделок, порождаемых компьютерами, и в частности, возникающих под воздействием сильных движений во фьючерсной премии (разнице в цене индекса и фьючерса на него).


Люди планируют стратегию

В противоположность распространенному мнению, портфельные стратегии, стоящие за программной торговлей, часто не являются компьютерными. Цели могут быть такими разными как ребалансировка портфеля по широким классам активов или ротация секторов. Стратегии могут быть внутридневными и долгосрочными. Действительные стратегии и алгоритмы, генерирующие программные покупки и продажи уникальны для каждого игрока и являются одними из наиболее охраняемых секретов на Уолл-стрит.


Программная торговля повсюду

Важно понимать, что большая часть программной торговли включает сделки не только на наличном рынке, но и на фьючерсном. Самая простая и известная из таких стратегий – индексный арбитраж. Индексный арбитраж часто применяют институциональные участники рынка с очень большими и разнообразными портфелями под управлением.

Пример: институционал покупает фьючерсы, когда премия низка (фьючерсная цена близка к наличной), одновременно продавая корзину акций в хеджирующей сделке, чтобы собрать несколько пунктов прибыли свыше доходности портфеля акций индекса S&P.

Индивидуальный инвестор должен понимать, что фьючерсный и наличный рынки тесно переплетены. Движение на одном рынке может породить движение на другом. Каждый день фьючерсы на S&P имеют справедливую стоимость, рассчитываемую по формуле, учитывающей количество дней до экспирации и затраты на поддержание позиции соответствующей корзины акций. Существуют определенные уровни премии, порождающие программные сделки, но они варьируются для различных инвестфирм из-за разных издержек поддержания позиции. Каждый день есть «уровни исполнения покупки» (buy execution levels) и «уровни исполнения продажи» (sell execution levels). Лучшим и единственным публичным источником информации о дневной справедливой стоимости и уровням исполнения премии является сайт HL Camp & Company Inc. Кроме того, NYSE еженедельно публикует отчеты об активности программной торговли за прошедшую неделю на своем сайте. Это интересная информация, однако, она не особенно полезна для принятия решений в реальном времени.


Правила, правила, правила

В 80-е и 90-е программной торговле часто инкриминировали чрезмерную волатильность, и она была названа причиной некоторых крупных крахов. В результате NYSE выработала правила, ограничивающие компьютерную торговлю. Полный свод этих правил можно найти на сайте NYSE, но общий принцип их сводится к тому чтобы «обуздать». С момента принятия новых правил, было очень мало сбоев непосредственно приписанных программной торговле, а, учитывая объем ликвидности, который программная торговля привносит на фондовый и фьючерсный рынки, ее скорее можно считать благом, чем злом.


Что означает программная торговля для трейдера

Важно понимать, что когда вам встречаются выражения вроде «рынок вырос на тяжелых программных покупках», это не означает, что компьютеры покупали все подряд акции из индекса S&P500. Одни программы тяжелее взвешивают некоторые акции на стороне покупки, тогда как другие программы тяжелее взвешивают те же акции на стороне продажи. Когда несколько крупных фирм программной торговли тяжело взвешивают какую-либо акцию в одном направлении, скажем, на стороне покупки, тому, кто окажется на противоположно стороне, не позавидуешь. Это особенно справедливо для акций из Dow, OEX (S&P 100) и NDX (Nasdaq 100), которые широко держатся и торгуются институциональными инвесторами. Эти бумаги чаще всего используются в программной торговле. Как уже говорилось ранее, стратегии и алгоритмы программной торговли являются секретной информацией. Однако для индивидуального трейдера или инвестора скрытые цели той или иной инвесткомпании не так уж и важны. Ключевым моментом здесь является знание перекоса на сторону покупки/продажи или того, когда эти программы обрушиваются на конкретную акцию.

Пример: если одна фирма устойчиво перевешивает акцию, скажем, General Electric (GE), в программе покупки, воздействие будет краткосрочным и незначительным. Однако если пять инвесткомпаний перевешивают GE в своих программах покупки, осторожный трейдер тоже купил бы GE. И наоборот, осторожный трейдер не стал бы шортить GE, если он знает, что она участвует в нескольких программах покупки.


Всему – свое время

Программные покупки и продажи имеют тенденцию происходить в определенные часы внутри дня. Иногда эти часы называют «временем обратного хода» (reversal times). Эти моменты становятся ясными для внимательного наблюдателя по вспышкам объема и широким ценовым колебаниям. Почему это важно? Допустим, вы владеете акцией из Доу и хотите ее продать. Будет ли разумно делать это во время программы продажи?


Резюме

Программные сделки представляют широкий диапазон дневной рыночной активности и их влияние на движение рынка нельзя недооценивать. В летний сезон отпусков на долю программных сделок приходиться до 50%. Умные инвесторы должны отслеживать эти паттерны и находить подходящее время для своих покупок и продаж, чтобы не оказаться на неправильной стороне программной сделки.



© q-trader

[обсудить на форуме]


 

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить



© 2010–2012. Все права защищены.
Копирование материалов, размещенных на сайте, разрешается только с рабочей ссылкой на источник.



| О проекте |  Правовая информация |
|  Напишите нам |  Карта сайта |



  

 Новости
главные новости экономики и финансовых рынков: события, мнения, прогнозы.

 Статьи
материалы по теханализу, фундаментальному анализу, управлению капиталом (манименеджмент) и др.

 Рынки
фондовый, валютный, товарный рынки: исторические обзоры, динамика, доходность, корреляции.

 Калькуляторы
xls-калькуляторы для оптимизации размера и структуры торговой позиции; опционные калькуляторы.

 Софт
торговые терминалы, программы для теханализа, оптимизации систем и др.: статьи, обзоры, видеоуроки.

 Архив котировок
индексы, валюты, сырье: многолетние истории котировок в форматах .xls и .txt.

 Индикаторы
ºSiX – индикатор настроения рынка на основе расчета соотношения количества опционных контрактов put и call.

 Библиотека
собрание книг, которые рекомендуется прочесть каждому трейдеру в первую очередь.

 Словарь
толкование основных экономических, финансовых терминов, трейдерский сленг.

 Форум
обсуждение материалов сайта и любых вопросов трейдинга и инвестирования.